2026年3月26日，呷哺呷哺披露了2025年年度業績報告。從核心財務數據來看，2025年公司實現收入37.89億元，同比回落20.3%；歸母淨虧損收窄至3.01億元，較上一年度的4.01億元有所改善。儘管連續第四年錄得虧損，但虧損幅度已出現收窄跡象。收入下滑主要受行業競爭激烈、消費趨於理性，以及報告期內淨減少52間餐廳的綜合影響。 在呷哺呷哺2025年財報的諸多數字中，虎嗅注意到，有一組數據顯得格外突出。財報顯示，其年度累計會員約4500萬人，年內新增會員近346萬人。禮品卡全年售卡金額超6.7億元，年末沉澱金額超2億元。禮品卡會員年人均消費383元，是整體會員平均水平的2倍。 在收入同比下降20.3%、淨關閉52間門店的調整之年，會員體系卻在逆勢增長。那麼當實體門店的擴張遭遇天花板，沉澱了近30年的用戶資產，能成為呷哺呷哺下一個增長引擎嗎？ 【時間軸】 02:36 4500萬會員能“激活”嗎？ 07:44 會員經濟的“反向驗證” 12:41 會員經濟的故事還能講多久？