2026年3月31日，智譜公布了2025年全年業績，這也是其上市后的首份財報。 財報顯示，智譜在2025年全年實現總收入7.24億元人民幣，同比增長131.9%；銷售成本，同比增長213.3%至4.27億元。在這樣的收入和成本表現下，智譜的毛利同比增長68.7%至2.97億元，公司全年綜合毛利率也達到了41%。而對於同樣是大模型上市企業的MiniMax而言，智譜的毛利率已經遠高於MiniMax，后者毛利率25.4%。 受同期31.8億元研發費影響，智譜經調整淨虧損額達到31.82億元，虧損幅度同比增長29.1%。同期虧損額相當於智譜總收入的4.39倍，更是其毛利的10.7倍。值得注意的是，虧損主要來源於研發開支。據財報顯示，2025年智譜研發成本31.84億元，同比增長44.9%；而2025年資本支出為7470萬元。 如果有一門生意，“每賺 1 元收入，要投入4.4 元研發費”，它會是門好生意嗎？ 【時間軸】 04:05 智譜的增長邏輯變了，但尚未重構 07:44 智譜的“成本陷阱” 10:52 智譜為何想對標Anthropic？