歡迎收聽雪球出品的追基零距離，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫做 牛市三階段：哪一段最容易“埋人”？ 來自 懶人養基 霍華德·馬克斯在《週期》里總結過牛市三階段：第一階段，少數聰明人相信會漲；第二階段，多數人相信會漲；第三階段，所有人都相信會一直漲。 在大眾敘事里，熊市才是“吃人”的元凶，千股跌停、融資爆倉、淨值腰斬，處處帶血。然而，真正把絕大多數投資者“活埋”的，恰恰是牛市——尤其是牛市的最后一段。它用不斷刷新的高點、鋪天蓋地的財富神話和看似永不停歇的成交量，把人們誘進一個“只許漲、不許跌”的幻覺里，然后在最喧囂處釜底抽薪。 01 牛市第一階段：猶豫和懷疑中啟動，風險最低卻少人參與 牛市第一階段往往從熊市的廢墟中悄然開啟。此時市場剛經歷漫長下跌，投資者信心渙散，指數在底部區域反復震蕩，偶爾的上漲被多數人視為 “反彈陷阱”。這一階段的典型特征是 “猶豫”：政策面開始釋放利好，資金面悄悄寬鬆，但基本面尚未明顯改善，市場分歧極大。 少數敏銳的機構投資者開始布局，而散戶還在忙著割肉止損或觀望等待。2019 年一季度的牛市啟動期，滬深 300 ...